近日,我们调研了海利生物（603718）与阿根廷BB公司合建控股子公司杨凌金海生物技术有限公司,与公司常务副总经理辛俊宝先生进行了深入沟通,调研要点如下:

杨凌金海口蹄疫苗预计明年下半年上市,瞄准国内、放眼海外。口蹄疫疫苗预计将于明年下半年上市,以牛三价苗和猪O型苗为主,60%以上为猪用疫苗。市场苗和招采苗公司都要做,除了满足国内需求外,公司还将积极拓展阿根廷BB公司之前已有的海外(尤其是东南亚)市场。

BB公司口蹄疫疫苗技术优势突出。阿根廷BB公司口蹄疫疫苗产品质量高,获得国际市场的广泛认可。其抗原含量能达到30-40ug/头份,远高于目前国内宣传的5-10ug/头份,在高端市场苗中具有较强竞争力。

口蹄疫疫苗在海利生物强大渠道支持下有望快速打开市场。杨凌金海口蹄疫疫苗将依托海利生物既有销售渠道进行销售,海利生物现有300多家经销商、约150名销售人员,可以为公司提供强大渠道支持。

盈利预测及投资评级:公司是国内领先的动物疫苗生产企业,尤其在高端市场苗领域具有较强竞争力。除圆环疫苗继续稳定增长外,公司后续品种储备丰富,杨凌金海口蹄疫疫苗、PTR腹泻三联苗、猪喘气病疫苗、DNA高致病性禽流感疫苗将为公司提供新增长点。我们给予公司2015-2017年盈利预测为0.36、0.46、0.82元,对应PE为126、99、55倍,给予公司“增持”投资评级。